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云天化600096增发股本降拟注入资产盈

时间:2019-10-13 05:28:40 来源:互联网 阅读:0次

  云天化(600096):增发股本降拟注入资产盈利改善

  云天化向特定对象发行股份购买资产公告,该公告较12年6月预案做了部分修改,主要修改部分包括取消了配套增发融资;不将亏损严重的中轻依兰和天创科技纳入重组范围;原计划募集资金购买的天达化工70.33%股权,成为本次发行股份购买资产标的;中化化肥持有的三环中化40%股权不作为标的资产。

  根据新的方案,集团拟注入资产评估值由160.7亿降低至137.88亿,增发后总股本由21.37亿(包括配套增发融资)降低至16.69亿股,相应2011年合并模拟盈利每股收益测算也由0.71元上升至0.84元,2012H1为0.37元。

  磷化集团是中国的磷矿石生产企业,磷矿石储量6.95亿吨,产能1125万吨/年,晋宁、海口、昆阳三磷矿扩大矿区范围的新采矿许可证正在办理中,集团公司保证2013年9月30日前办理完毕并承担采矿权价款等相关费用,矿区面积扩大后,公司磷矿产能将再增加390万吨/年,达到1515万吨/年。

  中长期看好国内磷矿石价格,但短期下游需求降低,国内磷矿石、磷肥2012H2景气度回落,云南30%品位磷矿由400元/吨下跌至385元/吨,重钙价格由上半年均价440元/吨跌至约345元/吨,预计拟注入资产2012H2盈利情况将低于H1。开采边际成本不断增长、高品位磷矿稀缺、磷矿整合不断进行,国内磷矿仍处于上涨通道。

  投资建议:重组完成后,云天化将拥有化肥、有机化工、玻纤新材料、磷矿采选等四大业务板块,磷肥总产能达760万吨/年,2011年磷化集团磷矿总产量超过1000万吨,公司将成为全国的磷矿采选企业,亚洲、世界第二的磷复肥生产商。预计考虑增发资产注入后,2012年EPS约0.62元,当前PE约19.3倍,维持"买入"评级。

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